说白酒，绕不开五粮液，为了把白酒讲得透彻和明白，那么就得从白酒的历史开始讲起。
因为，现代蒸馏白酒，真没历史。因此也可以说，中国白酒的“上位”史，就是一部白酒企业的营销史。
“国酒茅台”的骗局，被茅台前董事长李保芳一封亲笔信所证伪。
而五粮液，也是在第二届白酒名酒评选中，才开始崭露头角，下面就先从中国的白酒发展史说起。
一、中国白酒的发展史
从酒文化开始说起。白酒的历史，也就建国后这几十年的事情。
稍微读过一点历史的人都知道，中国的酒文化，大多指的是黄酒和米酒，和白酒没啥关系。
白居易、李白、杜甫和武松，无论是文化人还是习武之人，他们喝的，都是黄酒或者米酒。
白酒的历史，是建国之后因为国家粮食短缺，用细粮酿酒太费粮食了，所以才有了在当时轻工业部的推动下，大力推广蒸馏白酒，以降低粮食消耗。
蒸馏白酒的优势在于，出酒率高，度数高，对粮食种类不挑剔，大部分粗粮都可以用来酿白酒，土豆玉米高粱红薯啥的，都可以用来酿酒。
这样一来，口粮就节省下来了。
并且，为了使酿酒使用的粮食多样化，在轻工业部的主持下，通过名酒评选，还专门为这些白酒分了各种各样的香型。
改革开放后，在市场经济和品牌营销的双重作用下，这些白酒企业中，最先参选的几家酿酒公司，才慢慢开始形成气候。
其中，最先起来的是西凤酒，整个60-70十年代，西凤酒红遍大江南北。
其次是汾酒，在80-90年代，汾酒占到了中国高端酒供应的半壁江山，并把持了大部分出口份额。
后来，五粮液依靠体制改革和市场营销，在90年代中后期开始崛起。贵州茅台则是四大名酒里面，最后一家起来的。
茅台从崛起到奠定当前的江湖地位，也就仅仅是这10多年的时间，前面几十年，也就是各领风骚20年了。
二、酒桌文化
上面，是整个中国白酒发展的大致历程，要谈历史，对不起，还真没有。
你要真说历史，绍兴任意一家女儿红，都比四大名酒历史长。那我们谈的历史和文化是什么呢？
这当然是个屁股问题了，屁股坐在什么地方，就谈什么，说白了，所谓的白酒文化，是改革开放以后形成的中国独有的酒桌文化。
因为特殊的历史原因，很多资源的交换和流动，需要一个媒介。
这中间夹杂了太多的说不清道不明的东西，与其说这是文化，还不如说是酒桌陋习，就这灌酒的陋习，你一定要和文化扯在一起，那就文化吧。
就算是文化，也就40年，文化也会进步的，灌酒的文化，能否持续年，这个……
毕竟，文明也在进步，以后的孩子会喝酒吗？
会，但是可能不会像当前这些把握资本、操控媒体和屁股坐在既得利益位置的这些人这么喝了，毕竟，时代在进步。
茅台会成为奢侈品吗？其实已经不重要了，重要的是，年后的人们，可能是真不稀罕这玩意。
不要说年，哪怕是10年都存疑问，要不，年，我们都全民奔小康了，要说年轻人，你用块钱的成本，酿一杯女儿红让她试试，选哪个，还真不好说。
之所以说酒的历史和文化，是因为任何消费品，价格太高的话，如果没有历史和文化的支撑，很难持续。
这一点在奢侈品里面表现尤为突出，你看不管是名牌包还是名牌表，都很重视宣传各自的历史传承，不管真假，故事都要这样讲。
所以现在谁突然说要做一个高单价的奢侈品，一定是骗人的，因为不可能，既然是消费品，质量再高，天花板也就在那，比如包包，除非把山海经里面神兽的皮弄下来做原材料，否则没人会认可，因为都是真皮，质量都一样。
所谓的“奢侈”和“高单价”是建立在非常强的附加值上的。
白酒也是一样的，茅台和五粮液已经都是奢侈消费品，两三千一瓶的“一级致癌物”，普通打工族至少存半个月钱才能买一瓶。
以后的年轻人还会认可这种东西吗？我觉得悬，至少不会像现在夸张到信仰的地步，就跟以前买大众的辉腾需要信仰一样，买几千块钱的酒喝也需要信仰，但是这种信仰会慢慢消退，回归到白酒的本质，那就是好喝、活跃气氛，让人的精神兴奋。
很显然，这一点不足以支撑如此高的价位。
至于高端白酒的“货币”性质，这一点有道理，但也存疑。
茅台是酱香型的酒，确实越存放酒越好，因为越醇厚，所以年份酒比新酒贵很多，跟古董类似。
关于茅台已经有详细的分析，没看过的朋友可以看看。
对于五粮液来说，有两点。
第一点、五粮液是浓香型，对存放年限要求就没那么高，所以五粮液的年份对价值提升并不大；
第二点、一个日常消费品，所谓的货币性质，只是一种假象。
这两点我之前亲自验证过，结果是五粮液几乎全部都被喝掉了，很少有买回去存起来的。
验证方法很呆笨，就是蹲点，我蹲点过五粮液专卖店，蹲点过高档餐厅，跟踪过买酒的客户。
买五粮液的人很多都直接进餐厅，餐厅里面的人没见过几个喝茅台的，但是喝五粮液的不少（低端酒除外）。
一种当饮料喝，而且还不健康的东西，能当货币吗？或者说能长时间当货币吗？我是不信的。
综上所述，我的观点一贯明确，茅台、五粮液都是好酒，无论长期预期如何，短期内这些公司的龙头地位，是无法改变的，也不改变这些公司很赚钱的现实。
但是也要理智对待，不要盲目跟风炒作。
下面开始正式分析五粮液的价值：
三、五粮液的价值
A股上市的浓香型一线白酒龙头公司，就有三家，五粮液、泸州老窖和洋河，三家公司均是0亿市值以上。
根据五粮液的业绩预告：
增收增利，利润高于茅台同期业绩的5%左右。
五粮液的业绩释放，来源于年国家开放名酒价格制定权，五粮液在涨价潮中成功超越山西汾酒，成为市场产能之最。
五粮液的放量，与系列酒的全面开花有关，但是所谓成也萧何败也萧何。最后因OEM模式稀释品牌力、错误采取逆势提价战略导致批价倒挂。
年，五粮液通过二次创业，调整管理团队和产品渠道，聚焦公司核心品牌，首次实现五粮液集团全年收入突破亿元大关，同时，年2月，集团任命曾从钦为五粮液董事长兼任集团董事长、党委书记，作为十余年来五粮液首位集团、股份“合一”的领导，逐渐解决了五粮液的股权和利益分离的问题。
整个中国的白酒，从年之后就逐渐从公务需求向商务需求转型，年初步完成了这个过程，在茅台价格的带动下，其他龙头白酒也逐步进入到量减（缓）价升的过程。
从年之后（触底）之后，五粮液的毛利润则逐步回升到75%以上，ROE也同步回升：
当然，与之对应的是，公司的投资回报率也同步上升。
四、五粮液的核心看点
核心单品引领增长，系列产品矩阵完善。
五粮液总体战略方针以“三性一度”为原则，保证五粮液和系列酒产品的纯正性、保持产品包装的一致性、增强产品的等级性，同时提高产品的辨识度。
在品牌战略方面，五粮液主品牌围绕“1+3”战略，系列酒产品持”4+4”战略，二者全价位打造公司产品体系，满足不同层次消费者的需求。
其中，第八代五粮液作为公司的核心大单品，经历多轮升级迭代，构建了公司高质量市场份额的核心支柱。
经典五粮液作为公司布局~2,元价位带的战略大单品，将成为公司新的增长点，带动产品结构性升级，贡献公司营收规模及盈利能力增长。
渠道扁平精细管理，数字化营销赋能。
五粮液发展至今，其渠道战略自早期的大商制转为逐步淡化大商，并引入“小商+专卖店”模式。
茅台也在做同样的布局，为实现总部纵向扁平化、区域横向专业化，五粮液将原有的7个营销中心调整为21个营销战区、60个营销基地，将职能部门和资源下沉到营销战区，加强市场精耕细作和快速响应的能力。
这种管理方式的好处是显而易见的，借助数字化营销管理，实时掌握终端动销。
品牌蜕变优化结构，扩产保障酿酒实力。
早期五粮液在OEM贴牌模式下有大量开发品牌，销售量不大但品类繁多，混淆消费者认知，透支公司品牌力。
为保证五粮液高端品牌的价值回归，近年来公司出台了一系列政策，聚焦“1+3”和“4+4”产品体系，清退高仿产品，整改中仿产品。
同时，公司积极开展产能扩张，启动12万吨生态酿酒项目（一期），预计未来五粮液总体产能将突破40万吨，其中高档酒产能也将突破4万吨。
根据五粮液“十四五”期间的规划，五粮液将继续增加原酒储存，预计“十四五”期间将突破万吨的储存量。
五、个人观点
最后，来说说我对白酒本身的看法，这是我深入了解过的行业。
从品牌护城河高度来讲，茅台无疑是独一档，这是因为白酒从清香型到浓香型再到酱香型的演变，也是工业复杂度上升的演变。
奢侈品的属性决定了，溢价越高的品牌，需要付出越多的单位时间成本，比如意大利的跑车，并不是因为手工的产品真的比现代高精度机床做出来的更好，而是需要手工的溢价来支撑其定价。
茅台也有类似的属性，这是行为经济学中的问题。
反之，浓香型白酒目前依然是百家争鸣，不但有川酒中的三朵金花——“泸五剑”，还有华东的洋河品牌，都是妥妥的浓香一线，这可能也是浓香白酒这些年一直提不上价的原因。
浓香的总量太大了，反观茅台在酱香领域还真是一家独大。
至于茅台本身的价值，这个也是见仁见智，抛开喜欢喝白酒这部分人的内在价值不讲，即便是17世纪荷兰发生的荒谬无比的郁金香泡沫，前前后后也维持了近半个世纪，两代人的光阴就过去了。
收藏的东西，只要大家认它，就值这么多钱。
况且在当前全球大通胀的环境下，钱反而是最不值钱的东西。
但是五粮液当前的动态市盈率，已经回到了历史的估值中枢位置，
这也是五粮液、老窖和洋河的跌幅，要大于茅台的内在原因。
收藏意义没那么大，叠加消费萎靡，市场供需关系正在发生微妙的变化。
好在，股价经过大幅回撤，整个白酒行业当前的估值，已经在向历史的估值中枢靠拢，如下图所示。
考虑到这两年是这一轮白酒的提价窗口期，所以预期动态估值还会降低，已经不算贵了。
对于超长线配置的资金，白酒可能依然是非常优秀的投资标的。
如果你只打算持有一两年，那白酒可能真不是你的菜。
作为老四大之一的五粮液，白酒老二的位置是比较稳定的，如果预期未来平均增长率（扩产+提价）在15%左右的话，那么25倍平均市盈率是比较合理的。
如果把今年的提价预期算进去，那么元之下的五粮液，至少是合理的，肯定算不上高估。
当然，一些风险也是必须要实时